2023-08-03 12:48:23 来源 : 金融界
在很多人的印象中，只要基金业绩好，就能带来规模的显著增长，但事实上并非如此。
从上半年涨幅靠前的基金规模变动来看，绝大多数产品的规模增长并不显著。
来源：iFinD，数据截至2023.6.3
(资料图片仅供参考)
这一幕，与去年煤炭板块一骑绝尘时的情况颇为类似，反映了大家对于短期涨幅过快板块的担忧，对于波动大的板块更偏向于谨慎。
不过，在上述榜单中，我们还是能看到一些特例，比如招商基金翟相栋所管理的“招商优势企业混合A”，上半年规模猛增33.19亿元，成为其中最为耀眼的一个。
1 “中生代”的故事
提起翟相栋，外界往往会冠以“新生代”基金经理的称号。但实际上，他是一位有着8年股票投研经历，超过6年股票账户管理经验的“中生代”。
2015年6月，从中国人民大学金融学硕士毕业后，翟相栋加入了中信建投证券自营部，任TMT研究员、投资经理。
那一时期，A股正好处在牛熊转换的阶段。还未尝到牛市喜悦的翟相栋，却先上了一堂刻骨铭心的风险教育课。
牛市中从不缺幸运儿，熊市中突出重围则更显珍贵，极端的市场环境才是优秀投资者主动管理能力的试金石。
2018年，A股市场迎来了一轮寒冬。那一年，沪深300指数下跌25.31%，最终定格在3010.65点，权益类基金几乎全军覆没。其中，股票型基金平均收益为-25.43%，混合型基金平均收益为-14.19%。翟相栋则逆势突围，其管理的自营账户赚了6个点，开始在业内崭露头角。
而真正令业内人士所熟知的，是其2019-2020年间在半导体行业投资上的经典一役。
当时的半导体行业正面临着国产替代、芯片需求旺盛等多方面的需求增长，国内外晶圆大厂纷纷建厂扩产，预示着国产设备行业即将迎来高景气期，这让彼时身为非从业人员的翟相栋产生了投资半导体设备领域的兴趣。
因为按照翟相栋投资框架中的四要素：概念、预期、业绩、泡沫。其中，预期阶段往往涨幅最大，是超额收益的主要来源，而彼时的半导体设备领域恰好处于这一阶段。
同时，如果一家企业的增长，同时由行业需求增长、公司份额提升、新品类打开新增长曲线这三个逻辑共同驱动来实现，那么翟相栋便会选择重仓介入。
经过深入研究，他发现某微观加工高端设备公司，凭借国产替代趋势下的技术领先地位，刻蚀设备份额预期将显著提升。
彼时，该公司试图采用外延并购的方式，发展新的业务领域，拓宽发展空间。通过计划收购其他企业，进入占比20%的薄膜沉积领域，并计划控股另一家企业，进入占比15%的前道量测领域。此外，该公司还通过内生增长方式，由CCP刻蚀拓展至ICP刻蚀领域，由LED MOCVD拓展至Mini-LED MOCVD设备品种。
所有这些因素，使得翟相栋坚定地选择在2019年9-10月间，重仓买入该公司的股票。
随着2020年的来临，该公司的业绩得到了进一步的提升。原本投资时依赖于预期驱动的翟相栋，发现市场对该公司的热度越来越高，业绩不断上升，预期几乎完美实现。虽然该公司表现出色，但在市场疯狂追捧下，公司的估值泡沫越吹越大。翟相栋意识到，应主动控制风险敞口，适时兑现。于是，他开始逐步卖出该公司的股票，最终获利数倍。
此后，虽然该公司的股价，在经历了短暂回调后，创出了新高。但翟相栋并未选择追高买入，而是耐心等待下一次进场机会。
2 双击机会
进入2022年下半年后，市场逐渐趋于稳定，该公司也完成了估值泡沫消化。这时，翟相栋决定重新投资这家公司，为的是赚取下一轮预期上行带来的超额收益。
此时的翟相栋，已有了新的身份——“招商优势企业”的掌舵者。
上任之初，翟相栋便将投资的重心转移到了TMT上。
但由于低估了疫情对需求的冲击，导致“招商优势企业”的净值在8月中旬至9月末出现了一定幅度的回撤，表现欠佳。
来源：基金季报
